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3292019年11月21日

经济风暴前的平静

作者:Forbes China

文/John Mauldin

 

图片来源:视觉中国

 

全球经济正在放缓

德国可能已经陷入衰退,其今年第二季度的GDP下降了0.1%,几乎没有理由期待第三季度会有更好的表现。

无论怎么称呼这个现象,德国现在的处境肯定是不太好的。它高度依赖出口,而由于种种原因,出口正在减弱,尤其是在汽车行业的出口。

与此同时,英国脱欧问题(取决于脱欧如何结束)可能会大幅减少英国对德国商品的购买。

最重要的是,贸易战引发的不确定性正导致欧洲(以及美国)的企业对未来项目的投资减少。

最主要的原因是全球化制造业的技术驱动衰退。

如果德国的“技术性衰退”演变成真正的衰退,欧洲其他国家肯定会步其后尘。欧洲的衰退——以及欧洲各国央行将采取的应对措施——这一定也会对美国经济产生影响。

世界其他地区的情况并不好

并非巧合的是,大宗商品生产新兴市场也在经历困难。澳大利亚和加拿大等先进的大宗商品出口国也是如此。

他们的问题源于较低的大宗商品价格,但更具体地说是来自中国。Sam Rines (Avalon Advisors的董事和首席经济学家)在最近的一份报告中对此进行了探讨。

 

大宗商品价格压力在很大程度上是因为中国经济增长放缓,但这并不是全部原因。按购买力平价计算,中国约占全球GDP的20%左右,占全球经济增量增长的很大一部分。当中国经济增长放缓时,许多地方都能感受到其影响。

可以理解的是,大宗商品价格与中国经济增长率是相互交织的,而且这种关联可能很难打破。为什么?很难确定下一个主要的顺风期是什么。而且,在预测下一个顺风期的时候,这也是一个更加难以克服的障碍。

但为什么不试试呢?在双重刺激后的世界,大宗商品定价面临三大主要阻力(中国建设热潮的放缓、量化宽松后的美元以及全球整体增长放缓),其中美元最有可能在短期内减弱其阻力。全球经济增长在很大程度上依赖于美国和中国的贸易政策,但增长可能出现小幅上升(最糟糕的时期可能已经过去)。且取代中国的快速增长并不容易。印度在全球GDP中所占的份额正在增加,但要看到全面替代中国大宗商品周期的路径并不容易。

我们可能很快就会看到中国增长故事的另一面。正如它在上升过程中对全球GDP产生了巨大影响一样,它可能也会成为下降过程中的一个主要因素。

 

注意,当Sam说“最糟糕的时候可能已经过去了”,他特别指的是中国经济增长放缓带来的低迷,但他远没有预测到美国经济将陷入衰退。

经济增长放缓?是的。听起来他似乎认为,至少在未来几个季度,我们正处于一个较慢的艰难度日的世界。

隐现的经济衰退迹象

虽然越来越多的商品以电子方式交付,供应链也在收缩,但实物商品的流动仍然是经济的循环系统。

中国社会科学院(Cass)货运指数是这方面最全面、最高频的指标。它往往领先经济几个季度,但几乎预示着每一个经济转折点。

因此,自2018年12月以来,每年的同比变化都是负数,这一点就非常令人担忧了。曾经也有过负增长而没有衰退的时期,但是最近这次下跌的幅度和速度让人大开眼界。

货运量正在下降,而当中国社科院深入研究具体情况时,情况看起来甚至很糟。

Cass更深入地指出,货车的数量是一个相当可靠的零售销售预测指标,而且这个指标仍然相对健康。

这符合我们在其他地方看到的消费者支出持续增长的情况。但他们也指出,按季节计算,货车的数量应该比现在更大。这表明,随着今年的结束,人们应该谨慎行事。

其他的运输方式,如铁路、平板卡车、化工车,都显示出工业经济中存在的实际问题。制造商似乎不相信消费者会继续以现在的速度购买。

而且,考虑到有多少消费者支出是靠债务融资的,他们保持谨慎可能是正确的,因为强劲的零售支出不一定是积极的。

众所周知,感恩节后的那个周五,零售商店的支出会很大,但很明显,消费者越来越多地转向互联网进行假日购物,Comscore董事长Gian Fulgoni说:“从历史上看,黑色星期五的在线消费是一个早期指标,预示着这一季剩下的时间将如何度过。与去年相比,今年前三周22%的增速超过了整体增速,这应该被视为一个积极势头的迹象。”

大衰退是在这种“积极势头的迹象”出现一个月后开始的,所以一个强劲的假日购物季可能并不意味着我们已经走出了困境,而意味着我们刚刚步入困境。

 

John Mauldin为福布斯撰稿人,表达观点仅代表个人。 译 Leo 校 李永强


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